股海策略可研报告项目投融资与财务方案编制要点对比分析

一、投资估算

可研报告中应对项目建设和生产运营所需投入的全部资金即项目总投资进行估算，包括建设投资、建设期融资费用和流动资金，说明投资估算编制依据和编制范围，明确建设期内分年度投资计划。投资估算是指在对项目的建设规模、产品方案、工艺技术及设备方案、工程方案及项目实施进度等进研究并基本确定的基础上，估算项目所需资金总额并测算建设期各年资金使用计划。

投资估算的对象应是建设项目总投资。对于生产性建设项目，建设项目总投资应包括固定资产投资和流动资产投资两部分。对于非生产性建设项目，建设项目总投资即固定资产投资，不包括流动资金。建设项目总投资构成如下图：

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二、财务评价内容

1、盈利能力分析

根据项目性质，确定适合的评价方法。结合项目运营期内的负荷要求，估算项目营业收入、补贴性收入及各种成本费用，并按相关行业要求提供量价协议、框架协议等支撑材料。通过项目自身的盈利能力分析，评价项目可融资性。对于政府直接投资的非经营性项目，开展项目全生命周期资金平衡分析，提出开源节流措施。对于政府资本金注入项目，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标，评价项目盈利能力；营业收入不足以覆盖项目成本费用的，提出政府支持方案。对于综合性开发项目，分析项目服务能力和潜在综合收益，评价项目采用市场化机制的可行性和利益相关方的可接受性。

（1）项目投资现金流量分析

针对项目全部投资开展现金流入、现金流出和净现金流量进行分析，属于典型的融资前分析。

（2）项目资本金现金流量分析

项目资本金现金流量分析是从项目权益投资者整体的角度，考察项目给项目权益投资者带来的权益水平，它是在拟定的融资方案基础上进行的息税后分析，其报表是项目资本金现金流量表。

（3）投资各方现金流量分析

当投资各方不按照股本比例进行分配或者有其他不对等的收益时，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表。

（4）利润和利润分配分析

除了进行现金流量分析以外，还可以根据项目具体情况进行静态分析，即非折现盈利能力分析即编制利润和利润分配表。利润与利润分配表中的损益项目反映项目计算期内各年的利润及利润分配情况。

2、偿债能力分析

对于使用债务融资的项目，明确债务清偿测算依据和还本付息资金来源，分析利息备付率、偿债备付率等指标，评价项目债务清偿能力，以及是否增加当地政府财政支出负担、引发地方政府隐性债务风险等情况。

（1）借款还本付息表

借款还本付息表主要反映项目各年还本复习情况，可通过此表较为直观地计算出利息备付率、偿债备付率等指标。